Iako komentatori tokom cele godine sa nervozom prate ogromna kapitalna ulaganja u AI, ključ nije samo u tome koliko kompanije troše, već i koliko se zadužuju. Nekoliko stratega je nedavno istaklo da planina duga među velikim tehnološkim firmama postaje sve veća briga za investitore. Velike tehnološke kompanije prikupile su ogromne sume kroz prodaju obveznica u 2025. godini, zahvaljujući neprekidnoj potražnji investitora za AI. Brza potraga za novcem na tržištu duga dolazi u trenutku kada se uslovi zaduživanja poboljšavaju, sa opadanjem kamatnih stopa širom sveta, dok ekonomski ciklus i dalje podržava poslovanje firmi. Prema podacima Blumberga, globalna prodaja obveznica ove godine dostigla je oko 6 biliona dolara, što je rekord svih vremena i nadmašuje ukupan iznos iz 2024. godine, koji je takođe bio godišnji rekord. Samo mali broj firmi odgovoran je za veliki deo tog zaduživanja. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle izdale su do sada obveznice u vrednosti od oko 100 milijardi dolara, što je više nego dvostruko u odnosu na iznos koji su iste firme prikupile prošle godine. Taj trend ne pokazuje znakove usporavanja u skorije vreme, posebno jer velike tehnološke kompanije (hyperscalers) jasno daju do znanja da nameravaju sve više ulagati u veštačku inteligenciju. Prema Blumbergu, Amazon se sprema da prikupi 15 milijardi dolara kroz veoma pretraženu emisiju obveznica. Kompanija je prvobitno planirala da prikupi 12 milijardi dolara, ali je povećala ponudu nakon što je dobila porudžbine investitora u vrednosti od 80 milijardi dolara. Prikupljena sredstva biće korišćena za sve, od kapitalnih ulaganja do otkupa akcija. Oracle, kako je Bloomberg izvestio u oktobru, navodno planira prodaju obveznica u vrednosti od 38 milijardi dolara kako bi finansirao izgradnju svoje AI infrastrukture. Meta je krajem oktobra prikupila 30 milijardi dolara prodajom obveznica, što je bila najveća korporativna emisija obveznica u ovoj godini, piše Biznis insajder. Volstrit se nije mnogo zabrinuo zbog ulaganja u AI finansiranih slobodnim novčanim tokovima, ali kapitalna ulaganja finansirana dugom postaju sve veća briga, napisali su strategovi iz HSBC Global Research u biltenu za klijente u ponedeljak. Banka je svoje zabrinutosti zbog naleta zaduživanja povezala sa znakovima finansijskih poteškoća, kao što su bankrotstva kompanija Tricolor Holdings i First Brands, kao i veliki gubici koje su regionalne banke prošlog meseca prijavile zbog loših kredita. „Nakon zabrinutosti u vezi sa Tricolor, First Brands, Zions Bancorp i kompanijama za razvoj poslovanja, izdavanje duga od strane tehnoloških firmi, a posebno Oracla, sada je novi ‘kanarinac u rudniku’“, naveli su strategovi iz HSBC-a. Količina duga koju velike tehnološke kompanije prikupljaju mogla bi predstavljati rizik za širu ekonomiju u slučaju korekcije na berzi, rekao je Nil Šering, glavni ekonomista grupacije Capital Economics. - Ako se većina finansira iz slobodnog novčanog toka, posledice eventualne korekcije bile bi ograničene. Ali sve veća upotreba duga i specijalnih investicionih vozila za podršku AI projektima predstavlja rizik koji vredi pratiti - naveo je on. - Prekomerno zaduživanje ima običaj da sektorske balone pretvara u sistemske probleme, sa posledicama po realnu ekonomiju. Ipak, zaduživanje u sektoru i dalje ostaje nisko, a rizici trenutno izgledaju „podesno za kontrolu“, dodao je on. Prosečna kreditna premija na američke korporativne obveznice investicionog rejtinga počela je da se širi. Kreditne premije se šire kada investitori počinju da traže nešto veću naknadu za držanje korporativnog duga u odnosu na bezrizičnu kamatnu stopu. U ovom slučaju, verovatno je razlog rastuća ponuda duga koji izdaju velike tehnološke kompanije. - Nedavni talas ponude, posebno iz sektora tehnologije, mogao je da promeni pravila igre - navela je firma komentarišući zaduživanje tehnoloških kompanija i blago šire kreditne premije. - Investitori u obveznice će takođe verovatno tražiti dodatnu naknadu dok se ne razjasni ko su 'pobednici' ove supercikluse - dodali su. BONUS KLIP Pogledajte vesti o EXPO2027: Za najnovije biznis vesti iz Srbije i sveta, pratite nas na našoj Instagram stranici.